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【热点马上评】数据揭秘：牛市休整期，哪些行业最抗跌？
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股市内参
1小时前 · 平安证券投顾团队


年初以来，A股走出了一波强势上涨行情，上证综指涨近30%，创业板指涨逾36%，牛冠全球。近期，市场明显进入了高位震荡盘整期，常言道：“涨时重势，跌势重质”。

所谓势是趋势、是概念。人在上涨途中容易变得冲动，只要有故事、有题材就可能疯狂上涨。像东方通信，基本面很平常，股价却翻十倍，走出了趋势就会势不可挡。因此，在上涨趋势中，拼的是弹性，只要抓住趋势，就容易赚快钱。

所谓质是质量、是品质。它代表价值，基本面因子在弱势环境下优势更加明显，即在调整阶段，选高盈利、稳增长、估值低的品种，可能更加抗跌，拿着也更放心。

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2019年以来中信一级行业涨跌幅

2019年这轮行情，深成指涨50%，在所有指数中，表现相对最强。29个中信一级行业，涨幅前五的是：农林牧渔、计算机、非银金融、食品饮料、电子元器件。从性质上看，都有点题材有想象力，所以，领跑其它行业。相反，如银行、电力及公用事业、及建筑等，低估值大盘股，本身质地良好，可唯独缺“势”，因此，涨幅落后指数。

从目前位置看，沪指滚动PE接近六年均值，内外利好预期已经充分反映，后续驱动力量将转向分子端，往后基本面好坏、企业盈利等将被纳入考量。

牛市休整期 什么行业最抗跌？

无论牛市、还是震荡市，在上涨的途中，都会遭遇波折。震荡期间要想平稳过度，要么高位减仓，要么调仓换股，才能避免收益缩水。短期来看，四月初开始，指数停滞不前，有观点认为，市场面临休整。

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牛市休整期行业涨跌表现

我们以06年、15年为例，两轮大牛市中，有六次休整期，通过观察数据，也能看出端倪。在几次调整中，最长调整29天，最短调整8天，平均持续21天，平均跌幅10%。目前来看，假设调整成立，对比过往，调整时间、空间等，本轮调整仍然不太充分。

倘若调整没到位，那在行业方面，谁将更加抗跌？根据前六轮，行业轮动情况，发现以下规律：

⑴ 前期涨幅大的，在指数休整期，回调压力更大；

⑵ 金融、大消费股，相对其它行业，相对更加抗跌；

当然也有例外，第三、五轮中，金融类涨的多，后续压力就大；计算机、传媒涨的少，后劲相对更强。其实说到底，还是板块轮动。

二季度该买啥？

回到市场，我们看到市场修复速度已经大不如前，没有新催化剂估值很难提升。市场处于：经济预期改善、政策预期波动、公司业绩证伪等三期窗口叠加期。其次，公募、私募基金，总体仓位偏高，加仓空间不足。在此情形下，只能调仓换股。

具体行业方面，在调整期内

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